中信证券：维持对美国科技股的正面看法，偏好海外算力链的中下游投资

中信证券：维持对美国科技股的正面看法，偏好海外算力链的中下游投资

中信证券在其最新研究报告中指出，尽管近期海外市场对AI发展潜力的持续性存在疑虑，但公司仍然对美国科技股持有积极态度，尤其是海外算力链的中下游投资环节。报告强调，尽管全球市场波动加剧，但美股科技板块在今年上半年表现依然强劲。

中信证券的分析认为，当前全球算力硬件的市场表现主要由价格上涨而非销量增长所驱动，体现出明显的周期性特征。特别是在韩国，尽管半导体出口量同比下降约25%，但市场的关注点已从产品稀缺性转向其可持续发展能力。

报告进一步指出，随着市场焦点的转变，AI投资的经济合理性变得更加重要，核心在于终端商业化应用的前景。尽管AI模型的性能往往与其消耗的算力成正比，但预算限制是决定企业AI投资行为的关键因素。中信证券注意到，美国企业的AI采用率正在上升，这符合长期的科技投资趋势，预示着市场竞争机制将推动更多企业使用AI以提高工作效率，从而带来新的算力服务、AI模型和应用需求。

在当前利率较高的情况下，美股传统顺周期板块的表现可能受限，但由于科技投资对利率变动的敏感度较低，中信证券更看好科技板块的潜力。考虑到海外科技硬件股价已经显著上涨，而非硬件部分的表现相对较弱，后者更有可能带来基本面上的惊喜，中信证券因此更倾向于投资算力链的中下游环节。这种偏好同样适用于美股与日韩股市之间的选择，如果算力链上游供需缺口缩小、Token价格下降，并且市场竞争机制促进终端用户增加AI服务的使用量，那么美股可能重新获得比日韩股市更强的吸引力。

中信证券进一步强调，在全球市场流动性和情绪变化超预期、技术进步、企业业绩、政策变化或突发事件影响超预期以及海外经济动能不及预期或通胀超预期等风险因素的考量下，投资者应谨慎行事。